خلال عطلة عيد العمال، تراجعت سوق النفط الخام العالمية ككل، حيث انخفض سعر برميل النفط الخام الأمريكي إلى ما دون 65 دولارًا أمريكيًا، بانخفاض تراكمي يصل إلى 10 دولارات أمريكية. من جهة، عادت حادثة بنك أوف أمريكا لتعكير صفو الأصول الخطرة، حيث شهد النفط الخام أكبر انخفاض في سوق السلع الأساسية. من جهة أخرى، رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما كان مقررًا، ويشعر السوق بالقلق مجددًا من خطر الركود الاقتصادي. من المتوقع أن يستقر السوق مستقبلًا بعد إصدار تقرير تركيز المخاطر، بدعم قوي من المستويات المنخفضة السابقة، والتركيز على خفض الإنتاج.

شهد النفط الخام انخفاضًا تراكميًا بنسبة 11.3٪ خلال عطلة عيد العمال
في الأول من مايو، تذبذب السعر الإجمالي للنفط الخام، حيث تراوح سعر النفط الخام الأمريكي حول 75 دولارًا للبرميل دون انخفاض يُذكر. ومع ذلك، من حيث حجم التداول، يُعدّ السعر أقل بكثير من الفترة السابقة، مما يشير إلى أن السوق اختارت الانتظار والترقب، في انتظار قرار الاحتياطي الفيدرالي اللاحق برفع أسعار الفائدة.
مع مواجهة بنك أوف أمريكا لمشكلة أخرى، وتحرك السوق مبكرًا بحذر، بدأت أسعار النفط الخام بالانخفاض الحاد في 2 مايو، مقتربةً من مستوى مهم بلغ 70 دولارًا للبرميل في اليوم نفسه. في 3 مايو، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما أدى إلى انخفاض أسعار النفط الخام مجددًا، وانخفض سعر النفط الخام الأمريكي مباشرةً إلى ما دون عتبة 70 دولارًا للبرميل المهمة. عند افتتاح السوق في 4 مايو، انخفض سعر النفط الخام الأمريكي إلى 63.64 دولارًا للبرميل، ثم بدأ بالتعافي.
ولذلك، خلال الأيام الأربعة الماضية من التداول، كان أعلى انخفاض يومي في أسعار النفط الخام يصل إلى 10 دولارات للبرميل، وهو ما استكمل بشكل أساسي الانتعاش الصعودي الذي أحدثته تخفيضات الإنتاج الطوعية المبكرة من جانب الأمم المتحدة، مثل المملكة العربية السعودية.
المخاوف من الركود هي القوة الدافعة الرئيسية
بالنظر إلى أواخر مارس، استمرت أسعار النفط الخام في الانخفاض أيضًا بسبب حادثة بنك أوف أمريكا، حيث وصلت أسعار النفط الخام الأمريكي إلى 65 دولارًا للبرميل في وقت ما. ولتغيير التوقعات المتشائمة في ذلك الوقت، تعاونت المملكة العربية السعودية بنشاط مع دول متعددة لخفض الإنتاج بما يصل إلى 1.6 مليون برميل يوميًا، على أمل الحفاظ على ارتفاع أسعار النفط من خلال تقليص جانب العرض؛ من ناحية أخرى، غيّر مجلس الاحتياطي الفيدرالي توقعاته برفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مارس، وغيّر عملياته لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل من مارس ومايو، مما خفف الضغط على الاقتصاد الكلي. لذلك، وبفضل هذين العاملين الإيجابيين، انتعشت أسعار النفط الخام بسرعة من أدنى مستوياتها، وعاد النفط الخام الأمريكي إلى تذبذب قدره 80 دولارًا للبرميل.
جوهر حادثة بنك أوف أمريكا هو السيولة النقدية. سلسلة الإجراءات التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي والحكومة الأمريكية لن تؤدي إلا إلى تأخير إطلاق المخاطر قدر الإمكان، لكنها لن تحلها. مع رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى، تبقى أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة، وتعود مخاطر سيولة العملة للظهور.
لذلك، بعد مشكلة أخرى مع بنك أوف أمريكا، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الموعد المقرر. دفع هذان العاملان السلبيان السوق إلى القلق من خطر الركود الاقتصادي، مما أدى إلى انخفاض في تقييم الأصول الخطرة وانخفاض كبير في أسعار النفط الخام.
بعد انخفاض أسعار النفط الخام، اكتمل تقريبًا النمو الإيجابي الناتج عن التخفيض المبكر للإنتاج المشترك من قِبل المملكة العربية السعودية ودول أخرى. وهذا يشير إلى أن منطق الهيمنة الكلية في سوق النفط الخام الحالي أقوى بكثير من منطق خفض العرض الأساسي.
دعم قوي من خفض الإنتاج، والاستقرار في المستقبل
هل ستستمر أسعار النفط الخام في الانخفاض؟ من الواضح، من منظور أساسيات السوق ومن منظور العرض، أن هناك دعمًا واضحًا أسفله.
من منظور هيكل المخزون، يستمر استنزاف مخزون النفط الأمريكي، لا سيما مع انخفاض مخزون النفط الخام. ورغم أن الولايات المتحدة ستجمع وتخزن النفط الخام مستقبلًا، إلا أن تراكم المخزون بطيء. وغالبًا ما يُظهر انخفاض الأسعار في ظل انخفاض المخزون تراجعًا في المقاومة.
من منظور العرض، ستخفض السعودية إنتاجها في مايو. ونظرًا لمخاوف السوق من خطر الركود الاقتصادي، فإن خفض إنتاج السعودية قد يُعزز التوازن النسبي بين العرض والطلب في ظل تراجع الطلب، مما يُوفر دعمًا كبيرًا.
يتطلب التراجع الناجم عن ضغوط الاقتصاد الكلي الانتباه إلى ضعف الطلب في السوق الفعلية. حتى لو أظهرت السوق الفورية علامات ضعف، تأمل أوبك+ أن يُوفر خفض الإنتاج في السعودية ودول أخرى دعمًا قويًا للأسعار. لذلك، بعد الإعلان لاحقًا عن تركيز المخاطر، من المتوقع أن يستقر سعر النفط الخام الأمريكي ويحافظ على تذبذب يتراوح بين 65 و70 دولارًا للبرميل.